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研报正文
瓶片：供需及老本复古均预期改善，见原低买契机
[行情归来]
[基本逻辑]
瓶片锤真金不怕火安设提负，供应端压力加多。安设方面，三房巷开工七成；海南逸绽下班七成；重庆万凯开工未必；浙江万凯开工五成、3期泊车锤真金不怕火；安阳化学泊车锤真金不怕火，策划4月重启。
最新数据泄露，聚酯瓶片盘面加工费471.7（+12）元/吨，瓶片周度出产毛利-194.2（-9）元/吨；产能运用率69.1%（+1.6pct）；周度产量29.2（+0.5）万吨，处同期高位。
需求端存改善预期，瓶装水破钞季节性淡季，但瓶片出口相对较好。全体而言，我国瓶片外需占39%，内需占比61%，内需以软饮料需求为主，旺季多在6-9月。2024年全年，我国软饮料产量累计同比6.3%（+0.2pct）；片材过火他新兴范畴需求成为瓶片比年来瓶片破钞的增长点，死心本年第四季度，我国计较机、通讯过火他电子缔造工业产能运用率79.4%（+1.5pct）；同期，死心旧年12月底，我国计较机、通讯和其他电子缔造制造业产制品的累计值约为7545.3亿元，累计同比增长10.5%（+1.0pct）。
与此同期，出口方面，我国聚酯瓶片在原料老本方面极具上风，相对西洋等市集价钱便宜，2023年我国瓶片出口量占总产量的34.7%。比年来，国外对我国瓶片出口的反推销走访一直不断，但国外反推销制裁对我国瓶片出口的不利影响相对有限。死心2024年底，我国瓶片出口当月同比51.8%（+35.2pct），出口累计同比28.5%（+2.3pct）。
库存端，死心当今，我国瓶片厂内库存可用天数捏续下落至19.22（-2.83）天。
笼统来看，安设提负，供应端压力有所加多；软饮料处季节性破钞淡季，但需求端预期向好；库存捏续回落，但全体依旧偏高；老本端复古偏弱，见原回调买入契机。
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PX：供需改善有限老本复古偏弱，配资网震憾偏弱
[行情归来]
3月7日，PX华东地区现货7460元/吨（环比捏平）；PX05合约日内震憾至收盘6760（+4）元/吨。华东地区基差700（-4）元/吨。
[基本逻辑]：PX安设负荷偏高，供应端压力尚存。国内方面，近期九江石化降负，3月中旬策划锤真金不怕火；浙石化一条线策划3月下旬锤真金不怕火；中海油惠州3月底锤真金不怕火。国外方面，日本出光兴产41万吨PX安设规复过去；印尼27万吨安设延后重启；台湾FCFC略提负。后期，3-5月中海油惠州、扬子石化、海南真金不怕火葬、浙石化、九江石化有锤真金不怕火策划。
国外安设预期有锤真金不怕火。具体来看，加工差方面，PXN价差211.8（+4.2）好意思元/吨，低位回升；短经由工艺PX-MX价差61.5（+1.7）好意思元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差21.7（-1.5）好意思元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，好意思亚甲苯、二甲苯价差捏续回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差走低。
产量方面，PX日度开工率88.7%（-0.2pct），周度开工率91.8%（+0.8pct）；周度产量76.9（+0.6）万吨。与此同期，国际PX开工负荷高位回落，最新亚洲PX开工率76.9%（-2.2pct）。
入口方面，2024年全年PX累计入口量处近五年同期偏低位置。
需求端存走弱预期，当今PTA安设按策划锤真金不怕火，全体锤真金不怕火量偏高。汉邦石化60万吨安设近期出料；嘉兴石化150万吨安设重启；逸盛新材料1期1月27日重启，负荷督察5成。逸盛宁波200万吨安设1月24日泊车；逸盛海南200万吨策划重启；恒力石化（惠州）250万吨安设策划泊车10天，3月初已重启。恒力石化（大连）220万吨PTA-3、大连福佳大化、三房巷120万吨、仪征化纤300万吨3月按策划锤真金不怕火。4月逸盛海南、能投化学、福建百宏石化、嘉通动力存锤真金不怕火策划。具体数据方面，PTA加工费259.9（+31.1）元/吨，最新安设周锤真金不怕火产能亏空量46.2（+5.1）万吨，日度开工率74.5%（环比捏平），日度产量18.5万吨（环比捏平），且处同期偏高位置；周度开工率76.9%（-2.1pct），周度产量133.7（-3.9）万吨。
库存方面，1月PX库存有所飞腾，仓单数目547张（环比捏平，较前期有所加多）。
笼统来看，PXN低位回升，PX供应偏高，需求端PTA锤真金不怕火量全体偏高，供需改善相对有限；原油价钱近期企稳但预期走弱；库存略有累库；短期来看，PX奴隶原油波动，见原回调作念多契机。